Mengapa Simpanan Shariah mendapat kadar yang sama seperti Simpanan Konvensional?

EPF baru sahaja mengumumkan dividen 6.15% untuk kedua-dua Simpanan Konvensional dan Simpanan Shariah — tahun kedua berturut-turut kedua-dua dana ini mencatatkan angka yang sama tepat. Sudah tentu, ramai rakyat Malaysia mula mempersoal perkara yang sama: adakah kedua-dua dana ini benar-benar berasingan, atau yang satu menampung yang lain?

Jawapan ringkasnya: tidak. Kedua-dua portfolio diuruskan secara bebas sepenuhnya, di bawah mandat yang berbeza dengan pelaburan yang berlainan. Kadar yang sama adalah kebetulan keadaan pasaran, bukan bukti percampuran. Ini penjelasannya.

Dua dana, nombor sama — dan semua orang jadi syak

Pada 28 Februari 2026, Ketua Pegawai Eksekutif EPF Ahmad Zulqarnain Onn mengumumkan dividen FY2025 sebanyak 6.15% bagi kedua-dua kategori simpanan, dengan jumlah RM79.6 bilion dikreditkan ke dalam akaun ahli. Simpanan Konvensional menerima RM67.1 bilion manakala Simpanan Shariah menerima RM12.5 bilion, mencerminkan perbezaan saiz kumpulan wang masing-masing — RM1,184 bilion berbanding RM224 bilion dalam aset.

Pada 2024, kedua-dua dana juga mengisytiharkan kadar yang sama iaitu 6.30%. Dua tahun berturut-turut pada kadar yang tepat sama hingga dua titik perpuluhan? Wajar sahaja ramai yang mengernyitkan dahi.

Namun begitu, CEO tersebut menjawab terus. Ahmad Zulqarnain memberitahu pemberita bahawa kadar yang sama itu adalah "secara kebetulan", dan mungkin ada tahun pada masa hadapan di mana Simpanan Shariah mencatatkan pulangan yang sedikit lebih tinggi.

Lihat data sejarah dan coraknya menjadi jelas. Dari 2017 hingga 2022, Simpanan Shariah secara konsisten mencatatkan pulangan 0.25 hingga 0.60 mata peratusan lebih rendah berbanding Konvensional. Pada 2022, jurang itu paling lebar — 5.35% berbanding 4.75%. Kemudian pada 2023, ia menyusut kepada hanya 0.10 mata. Penumpuan ini berlaku secara beransur-ansur, bukan dalam sekelip mata.

Sumber: EPF Rasmi. Purata lima tahun Konvensional: 5.88%; Simpanan Shariah: 5.65% — dan jurang itu semakin mengecil.

Pemisahan penuh yang mengubah segalanya

Titik perubahan berlaku pada Belanjawan 2023, yang mengarahkan EPF untuk memisahkan sepenuhnya portfolio pelaburan Shariah dan konvensionalnya. Berkuat kuasa 1 Januari 2024, setiap dana kini beroperasi di bawah Peruntukan Aset Strategik (Strategic Asset Allocation / SAA) yang tersendiri — bermakna strategi pelaburan berbeza, campuran aset berbeza, dan kumpulan wang yang berbeza.

Sebelum ini, kedua-dua dana berkongsi rangka kerja SAA yang sama — lebih kurang 47% pendapatan tetap, 42% ekuiti, 7% hartanah dan infrastruktur, serta 4% instrumen pasaran wang. Namun begitu, aliran pendapatan sudah pun dipisahkan sejak awal. Pendedahan EPF sendiri menyatakan bahawa Simpanan Shariah mendapat pendapatannya semata-mata daripada bahagian portfolio Shariah — aset konvensional tidak pernah mengalir masuk ke dalam dividen Shariah.

Bekas CEO Amir Hamzah menyatakannya dengan jelas: simpanan Shariah akan mempunyai peruntukan aset strategik yang tersendiri, berbeza daripada simpanan konvensional. Timbalan Menteri Kewangan Ahmad Maslan pula mengesahkan bahawa pemisahan ini akan memberi kebebasan kepada skim Shariah untuk melabur, dengan kemungkinan menyamai atau bahkan mengatasi pulangan konvensional.

Mengapa campuran aset lebih penting daripada yang anda sangka

Simpanan Shariah dan Simpanan Konvensional tidak melabur dalam perkara yang sama — dan ini memang dirancang sedemikian.

Simpanan Shariah beroperasi dalam semesta pelaburan yang lebih kecil kerana pilihan pelaburan patuh Shariah di peringkat global lebih terhad berbanding konvensional. EPF menyatakan bahawa Simpanan Shariah mempunyai pendedahan pelaburan yang minima dalam sektor kewangan berbanding konvensional — kebanyakan bank global dan institusi kewangan konvensional dikecualikan di bawah saringan Shariah. Landskap private equity pula lebih terbatas lagi.

Inilah sebabnya EPF melancarkan dana Shariah Private Equity SMA pertama di dunia pada 2021, dengan komitmen AS$600 juta merentasi tiga akaun terurus. Mereka terpaksa membina infrastruktur itu sendiri.

Kerana Shariah mempunyai lebih sedikit pilihan dalam pasaran swasta, ia secara semula jadi membawa peruntukan yang lebih tinggi kepada ekuiti awam — saham tersenarai di bursa global. Simpanan Konvensional, dengan mandat yang lebih luas, boleh menyebarkan lebih banyak modal merentasi private equity, pendapatan tetap konvensional, dan pelbagai tawaran hartanah serta infrastruktur yang lebih pelbagai.

Keadaan pasaran 2025 kebetulan memihak kepada kedua-duanya

Bagi FY2025, ekuiti awam global sekali lagi mencatatkan tahun yang kukuh. S&P 500 memberikan pulangan 17.9% dalam dolar AS, MSCI World pula naik 21.6%, dan MSCI World Islamic Index meningkat 20.2% — hampir menyamai rakan sejawat konvensionalnya. Ini tahun ketiga berturut-turut ekuiti global mencatatkan keuntungan dua digit.

Pasaran Malaysia pula bercerita lain. KLCI hanya naik 2.3% pada 2025, jauh jatuh berbanding rali 12.9% pada 2024. Tambahan pula, ringgit mengukuh 10.1% berbanding dolar AS, menghakis nilai MYR daripada keuntungan luar negara EPF.

Dua faktor inilah yang menjelaskan penurunan dividen daripada 6.30% kepada 6.15%.

Namun, kedua-dua dana merasai tekanan yang sama. Portfolio ekuiti keseluruhan EPF memberikan pulangan pelaburan sebanyak 7.9%, menyumbang RM50.7 bilion. Pendapatan tetap pula menambah RM26.27 bilion pada ROI 4.3%. Pendedahan ekuiti awam yang lebih tinggi bagi Simpanan Shariah mendapat manfaat daripada prestasi saham patuh Shariah global yang kukuh. Diversifikasi Konvensional yang lebih luas pula mengimbangi kepada pulangan yang setanding.

Jalan berbeza, destinasi sama — untuk tahun ini.

Pematuhan Shariah adalah rangka kerja perundangan

Bagi ahli yang memilih Simpanan Shariah, integriti dana itu adalah perkara yang mustahak. EPF tidak sekadar melekatkan label Shariah pada pelaburannya. Dana ini beroperasi di bawah Seksyen 43B Akta KWSP 1991, yang mewajibkan penubuhan Jawatankuasa Penasihat Shariah (SAC) yang nasihatnya mengikat secara undang-undang ke atas Lembaga EPF dan Panel Pelaburan.

Proses saringan dilakukan dengan teliti:

• Ekuiti tersenarai domestik — disaring berdasarkan semakan berkala SAC Suruhanjaya Sekuriti Malaysia.
• Ekuiti global — mengikut pembekal indeks Shariah yang diiktiraf.
• Pelaburan private equity, hartanah, dan infrastruktur — menjalani saringan tahunan berdasarkan kriteria SAC sendiri. Mana-mana aset yang terkeluar daripada senarai patuh akan diklasifikasi semula dan dikeluarkan daripada portfolio Shariah.

Ini tidak akan berlaku setiap tahun — dan itu memang wajar

CEO tersebut jelas: dividen yang sama tidak akan menjadi norma baharu. Perbezaan struktural antara kedua-dua dana bermakna pulangan akan berbeza secara semula jadi pada tahun-tahun tertentu.

• Ada tahun Konvensional akan sedikit mengatasi — apabila pasaran swasta memberikan keuntungan luar biasa.
• Ada tahun Shariah akan mengungguli — apabila saham teknologi global (yang kebanyakannya patuh Shariah) mencatatkan larian yang baik.

Yang penting ialah trajektori jangka panjang. EPF membina kedua-dua portfolio dengan pandangan jangka panjang untuk menyampaikan kadar pulangan yang setanding. Purata lima tahun bagi Konvensional ialah 5.88%, manakala Shariah pula 5.65% — dan jurang itu semakin mengecil. Kadar 6.15% pada 2025 selesa mengatasi kedua-dua purata tersebut.

Bagi 18.1 juta ahli EPF Malaysia, pembayaran keseluruhan sebanyak RM79.6 bilion mewakili wang sebenar yang berganda menuju persaraan. Sama ada anda dalam Simpanan Shariah atau Konvensional, dana itu sedang bekerja untuk anda.

Berkembang melampaui EPF dengan pelaburan patuh Shariah

EPF adalah asas simpanan persaraan bagi kebanyakan rakyat Malaysia, tetapi ia tidak semestinya menjadi siling. Jika pulangan 6.15% mendorong anda berfikir tentang cara mengembangkan kekayaan lebih jauh dalam rangka kerja patuh Shariah, terdapat pilihan di luar akaun KWSP anda.

Wahed menawarkan portfolio pelaburan halal yang membolehkan wang anda bekerja mengikut prinsip Shariah — sama ada anda bermula dengan RM100 atau melabur lebih besar. Simpanan EPF anda membina asasnya; apa yang anda lakukan selepas itu membentuk masa depan kewangan anda.